过去两个月，金价已不知不觉地跌落了9%，目前徘徊在每盎司1600美元一线。

　　造成金价回落的主要原因是全球宏观经济环境因素。当前，全球金融体系的去杠杆化和增长乏力的经济体制，抑制了世界各国商品价格上涨趋势。

　　市场参与者注意到，这种现象本身，已改变了黄金市场的传统共识：即当央行超量印发货币之时，也是购买黄金之际。

　　过去，就孤立的单个实体经济来看，央行超发货币，投资者购买黄金避险，这种策略是有效的赢利模式。但在今天这个全球化的时代，如果交易者忽略了各国央行利用廉价货币刺激增长、以避免金融体系崩溃的努力，必然会在交易当中受到惩罚。

　　正如瑞银分析员坎达尔所言“海量廉价货币对世界金融体系的影响仍然未知，或许会有不好的副作用，但到目前为止，它很好地解决了后金融危机时代的流动性难题，使银行破产的危机不复存在。而购买黄金的最本质原则，就是为了防范银行破产。”坎达尔说：“当下购买黄金，避免一个短期不会到来的危机，并不是划算的买卖。”

　　有分析指出，最近影响黄金价格的因素主要有两个方面：

　　首先，全球通胀形势并未因央行的大规模放水而变得恶化。投资者普遍对环境经济增长存在良好预期，对各国央行控制实际通胀水平具有较强的信心。因此，越来越多的资金涌入到股票市场之中。虽然塞浦路斯银行危机这种突发事件曾一度推高了黄金价格，但是，此事件注定是“茶杯里的风暴”。

　　其次，国际地缘政治的影响因素日益加大。正如纽约梅隆银行的环球首席外汇策略师德里克指出：“最近一段时间，朝鲜的一系列动作，造成了国际金价的动荡。”

　　从最近两个月观察，国际黄金价格已经成为朝鲜半岛危机的指示器：其模式是：冲突加剧，金价下跌。金价与国际危机的负相关作用并不是一件新鲜事。在1973年第四次中东战争期间，美苏因以色列和埃及之间的对抗而出现关系紧张，国际黄金价格应声而落;1980年，里根当选美国总统，因加大军事支出，采取与苏联的军备竞争规划，使冷战危机再度加剧，黄金价格出现了长达近18个月的下跌。

　　也许，对投资者来说，在出现地缘性政治危机之时，抛掉黄金似乎是很怪异的举动，但对黄金的定价原则进行深入分析后，会发现这样做很有道理。

　　投资者持有黄金唯一的原因，是对美元走贬的一种对冲。其深层的恐惧是美元将失去价值含量。因为当战争来袭之时，人们担心灾难对生命和财产的破坏。换句话说，当人们对美元存在的意义发生怀疑之时，也就对美元的定价能力产生疑惑，金价因此开始上升。

　　但是，当人们对黄金对抗通胀和危机的本质能力不再信服之时，金价开始下跌。简而言之，眼下，世界上最安全的资产仍然是美元。对美元的信心，来自于它背后具有强大偿还能力的债券市场。

　　法国兴业银行上周发布了一份题为“黄金时代的终结”报告。瑞士信贷银行伦敦首席大宗商品研究员里克也持同样观点。他说：“黄金无论在真正价格还是相对价格方面，都远远超过了历史的均值。现在，这种特权应该是一点点消失的时候了。”

　　不过，金价并不可能就此完全崩溃。分析者认为，在经济前景并不确定的前提下，黄金仍然具备较强的避险功能。未来金价将有可能在1500美元至1400美元区间波动，较目前的水平下降10%到15%的水平左右。