经历了前期的疯狂上涨之后，在业绩“中考”、产业资本减持屡创新高以及估值水平过高的压力下，创 业 板 正 显 现 出 无 力 为 继 迹 象 。 继5月28日 跌2.82%后，6月4日创业板又暴跌2.82%，回调动力之大显示出这场自去年年底以来的创业板“牛市”正面临终结可能，甚至不排除出现崩盘危机。

4日当天，355只创业板股票中，有286只出现下跌，美亚柏科和金信诺跌停，华谊兄弟等5只个股跌 幅 也 均 在5 %以 上 。 当 天 ， 创 业 板 指 收 报 于1022.46点，大跌2.82%。W ind数据显示，今年以来，创业板指数已累计上涨43.23%，远超出同期上证综指0.15%和深证成指0.09%的涨幅。从估值水平看，按整体法计算，截至6月4日，创业板市盈率(T T M )和市净率(LF)分别为48.02倍和3.46倍，但同期上证A股仅分别为11.23倍和1.50倍。

在业内人士看来，创业板的这波“牛市”，实际上并不具备任何业绩上的基础。安信证券研究显示，A股市场中，创业板整体的平均业绩增速是最差的，而且创业板在最近三年内的业绩增速都比上证A股差。2010至2012年，创业板的整体利润增长率分别为29.75%、12.15%和-8.42%，而同期上证指数分别为39.21%、13.29%和2.08%。这意味着整体来看，创业板投资者的回报会比主板投资者差。“由于业绩分化，创业板投资者中，会有一部分回报率很高，而大部分将会为这个美好的愿景付出真实的代价。”安信证券说。

不仅如此，在其他一些指标上，创业板也颇为令人担忧。目前创业板整体R O E仅为5.7%，显著低于中小板的7 .4%和主板的9 .2%；资产周转率仅有39%，显著低于同期中小板68%和整体A股(非金融部门)73%的水平；其三项费用率达到21.8%，其中管理费用率12.7%、销售费用率9.4%，均大幅高于A股整体水平。在过去三年中创业板毛利率下降了2.4%，净利率则下降了5.4%。

北京一家券商的研究部门负责人说，此次创业板的暴涨，虽不排除有个别股票前途光明，增长可期，但更多的原因在于市场的资金面整体较紧张，而对于宏观经济的担忧又使得一些大盘股没有启动的条件，因此更多的资金涌入了中小板和创业板，成了一个博傻游戏。“创业板现在是高空中的舞蹈，是一种类似‘击鼓传花’的游戏。”英大证券研究所所长李大霄(微博)此前对记者表示。

在业内人士看来，创业板目前高高在上的指数，至少面临两方面的压力。一方面，W ind数据显示，截至目前，已有38家创业板企业发布了2013年中报业绩预告，其中，预计业绩将出现大幅增长(50%以上)的企业有5家，但预计业绩将出现亏损的则有7家，包括星河生物、高新兴、星星科技、华中数控、新大新材、科新机电和宝德股份；另外，南通锻压、裕兴股份、上海钢联和新国都也均预计即将出现下滑。整体来看，创业板2013年的中报业绩仍面临较大压力。

另一方面，数据还显示，随着创业板指数的节节高升，产业资本减持之风日盛。银河证券研究显示，5月产业资本减持1278次，减持金额升至创纪录的256.64亿元，净减持高达246.93亿元。W ind数据显示，2013年以来，355家创业板上市公司中，已有205家出现了关键股东(大股东、董监高以及持股比例在5%以上的股东)的持股变化，其中，整体呈现减持方向的公司达到188家。上述205家创业板公司今年以来的净减持金额已高达127 .86亿元。从交易明细来看，共涉及股权变动1290起，其中，仅来自于高管的就达到992起。992起高管持股变动中，减持方向的达887起，减持总金额达71亿元。值得注意的是，6至8月，创业板的解禁市值将分别达到149亿元、141亿元和540亿元，总体高达830亿元。

在业绩压力、产业资本减持的多重压力下，创业板正面临前所未有的风险。博时主题行业基金经理邓晓峰说，A股市场在5月曾多次尝试风格转换，但因市场无新的参与资金进入，均以失败告终。随着创业板公司集体发出风险提示，或引发创业板回调，未来市场热度可能下降，投资者需警惕创业板泡沫破灭带来的风险。(经济参考报(微博))