钱荒推高融资成本 房地产信托遭遇募资难

　　“我的一个客户去银行打算转300万元买信托，但银行不放钱，说给他5千块，让他7月1日以后再转账。”一位信托公司的销售人员向证券时报记者抱怨，这几天银行“钱荒”对新发行的信托产品的募资造成了困难。

　　最近，银行一方面为了保持存款不让客户买信托产品，另一方面为了拉存款又加速推出大量高收益的短期理财产品。银行“钱荒”不仅造成了股市的恐慌，也增加了人们对房地产市场的担忧，毕竟这是一个资金密集型行业。除了银行贷款，房地产信托曾是受房企追捧的融资渠道之一。

　　那么“钱荒”对房地产信托的影响有多大，对整个房地产行业将产生哪些影响?对此，接受证券时报记者采访的业内专家认为，“钱荒”对房地产信托影响有限，缺乏自主销售能力、依赖银行理财客户的通道类产品会有短期影响，但过了7月中下旬以后会有所缓解。中长期来看，优化金融资源配置不是信贷的去地产化，而是推动地产的去投资化，本次去金融杠杆正好给行业一个比较好的调整机会。

　　集合理财产品变相

　　投入房地产市场

　　“最近，银行类其他理财产品的收益高达6%~7%，已经接近信托产品8%左右的收益率，信托产品确实受到影响，而且与其他理财产品相比，信托的风险相对较大。”广发银行北京分行一位负责理财产品的工作人员称。

　　中原地区一家信托公司有关负责人接受记者采访时表示，“钱荒”对房地产信托产品短期影响并不直接，因为房地产信托项目本身规模大的不多，单体规模仅几个亿，而且大部分销售靠信托公司自己的营销团队，不需要通过银行认购。但也不排除一些体量大的需要银行参与合作的产品会受到影响。

　　“对于房地产信托产品的影响还要看产品本身，好的房地产项目不愁钱，差的项目或是靠银行理财通道的会很难过。”华东地区一家信托公司房地产业务部负责人接受记者采访时说，缺乏自主销售能力、依赖银行理财客户的通道类产品会有短期影响，过了7月中下旬以后会有所缓解。

　　“去年很多房地产项目资金紧张，上半年证监会放松监管，很多证券公司、基金公司成立了管理子公司，他们没项目、没资金、没客户，不具备鉴别能力，也没有营销团队，只能走银行通道业务，这些集合理财产品变相投入房地产市场。”上述华东地区一家信托公司房地产业务部负责人说，信托公司的监管一直很严，这让信托公司今年上半年很难做，因为他们认为风险大、有争议的项目却被别人做了，很多烂的项目利率高、打擦边球，助长了影子银行泡沫。现在流动性形势发生改变，之前预期下半年会放松流动性而做的决策，在资金退潮后都需要付出代价。

　　上述中原地区一家信托公司有关负责人也认为，银行“钱荒”是短时间的，不会持续，隔夜拆借利率过高是非常态的，高成本吸金是不可能的。这次“钱荒”体现了央行的态度，即商业银行高杠杆不符合政策导向，这是压缩杠杆的过程。杠杆率下来后，市场融资成本会比过去稍高，届时对房地产信托产品的影响，要看项目对成本的承受能力。不过，在他看来影响不大，“如果房地产都承受不了，那全社会融资更完了。”他说，信托业务是利率市场化的先锋业务，未来的影响取决于资金成本、收益预期及经济发展预期。

　　对于银行“钱荒”对房地产信托产品的影响，中国信托业协会副会长王丽娟接受记者采访时表示，协会也在关注这个问题，但现在不便评论。

　　中国信托业协会最新公布的2013年一季度末信托公司主要业务数据显示，房地产信托余额为7701.7852亿元，占比9.40%。其中，今年累计新增信托项目中，房地产信托金额达1532.1699亿元，占比为9.27%。另据用益信托工作室统计，上周发行的产品投资领域分布上，房地产信托仍然占据榜首，且占比较前一周有所上升，发行的56款产品中，有13款投向房地产领域，发行规模约为44.5亿元，占总发行规模的42.82%。

　　　　房地产去杠杆

　　　　有利缓解房价上涨压力

　　银行“钱荒”是否会冲击房地产市场，大幅提高房企融资成本?对此，中信证券房地产行业分析师陈聪认为，央行的意图不是压缩社会流动性总量，而是引导资金流向，规范金融秩序，支持实体经济发展和居民消费。优化金融资源配置不是信贷的去地产化，而是推动地产的去投资化，遏制在供给过剩城市，金融资源的无效配置，同时有效刺激保障性住房、棚户区改造、中小户型普通商品住宅的建设，满足居民首套房和合理的消费升级需求。

　　陈聪认为，并不是所有房企都是流动性格局生变过程中的受害者。上半年拿地保守，销售积极的企业，具备固有融资渠道优势的企业，反而将在优化金融资源配置的改革中受益。而一些融资能力较弱，拿地比较轻率的中小公司，有可能在未来半年内受到冲击。他认为，流动性紧张会逐步推高房企的融资成本，但行业的这种去杠杆是逐渐和良性的，恰好配合行业去存货的过程。

　　克尔瑞(中国)分析师戴成路认为，“钱荒”在短时期内确实会使房企碰到一定的融资困难，所以需要暂时调整企业运营策略，减缓扩张拿地，养精蓄锐。

　　“一线及近半二线城市住宅用地供应速度跟不上人口增长的速度。若土地供应难以释放或制度调节不到位，上述城市的房价持续上涨仍是趋势。本次去金融杠杆正好给行业一个较好的调整机会，也将缓解一二线城市的供需矛盾。”中投证券房地产行业分析师李少明认为，在预期资金成本上升、大量需求上半年已释放的背景下，下半年购房需求走低是大概率事件，房价上涨压力缓解。他预计三季度房地产成交量开始缩量，四季度增速明显下降，局部城市和地区四季度可能现价格调整，幅度在5%左右。负债过高的房企毛利可能下滑2~3个百分点。

　　在中金公司房地产分析员宁静鞭看来，对房地产业过于悲观没有必要，因为地产行业是经济“防御性”行业，地产行业投资还在20%以上，是短期内经济唯一的稳定器，政府近期也难以承受行业投资的失速。而在6月19日的国务院常务会议上重申“支持居民家庭首套自住购房信贷需求，并支持保障性安居工程建设”，也将对后期央行信贷操作和行业“刚需”正常释放产生积极影响。(记者 张达)