转眼之间，2013年下半年已经开启。上半年时间，投资市场历经巨变，除了黄金市场暴跌刷新了45年最差季度表现之外，汇市变动也极大，加拿大元暴跌走势刷新了30年以来最大的上半年跌幅，就连一向“靠谱”的债市也出现了令人沮丧的拐点。

　　那么，2013年下半年，各类市场究竟该如何发展?除了基金与股票,我们还能投资什么?

　　业内人士提醒，2013年下半年，多数产品的发展依然不容乐观，如果要抄底，黄金并非第一选择，即使出现反弹走势，也将落后于股票、基金市场;债市虽然走弱，但其风格稳健，依然可以成为家庭投资的组成部分;基金投资方面，货基或逆袭，QDII具长期投资价值;汇市以美元反弹走势为主，非美货币没有太多机会，为此应减少操作频率，谨慎观望市场。

　　黄金市场：

　　T+D逢高做空

谨慎抄底

　　黄金、白银绝非未来半年里的第一投资选择;股市、基金的触底反弹时间应比金市更快。

　　由于美元走强、美联储宽松货币政策趋向走弱，国际金价半年里三次大跌，分别在中国春节中、4月中旬与6月底，从1700美元高位落到了1200美元/盎司下方位置，累计跌幅达到了30%，跌出了45年以来的最差季度表现与近年来的最差的半年度表现。白银更加惨跌，半年跌了42%，从32.23美元高位跌至18.5美元的3年新低。

　　对于绝大多数的散户来说，2013年买黄金无异于灾难。由于金条交易需要手续费、首饰金的加工费用高昂，最惨的散户年初买金首饰，被套幅度接近50%;即使是4月抄底的散户，买金条的也被套了近20%，4月中买金首饰的被套幅度则在30%~40%之间不等。

　　不过，“走势最差”不代表收益一定最差，由于期货、T+D等类型的贵金属产品具有“做空”机制，大量的进取型投资者还是赚到了钱。

　　对于2013年下半年后市，机构、业内人士的看法比较一致：鉴于美国经济回暖的趋势确立，美联储趋向逐步削减购债计划，支持美元走强，将在半年甚至1年时间里打压黄金价格维持弱市，不排除在目前1235美元左右低位上再次大幅走跌的可能性。

　　国际投行集体看空金价的态度没有丝毫改变，高盛集团看低2014年金价至1050美元，荷兰银行甚至看空未来3~5年的金价，低至700美元。包括常胜贵金属陈建成在内的部分业内人士均提醒，漫漫“熊”途或已开启。

　　与黄金相比，白银价格的走势并没有完全对应的关系，由于上半年惨跌了42%，白银价格在技术上有反弹修复的需求;而过去10年的7月行情中，9年里，白银价格都曾出现过大幅度的反弹。为此，今年7月，白银或也将出现较大幅度的技术反弹，之后仍将延续弱市。

　　投资建议：

　　黄金白银不是第一抄底选择

　　操作上不适宜盲目抄底。对于散户来说，如果手头确实有太多的流动资金，可以考虑少部分逐步、逢低建仓实物黄金，以作长线保值，投资期限至少3年;收藏爱好者也可在未来半年时间里(尤其是三季度)逢低淘金二手金银币市场。当如果流动资金有限，黄金、白银绝非未来半年里的第一投资选择;股市、基金的触底反弹时间应比金市更快。

　　而对于T+D投资者来说，建议下半年仍以逢高做空思路为主，但如果金价、银价位于目前位置低位波动，则建议观望为佳，反弹过程中，会浪费做空机会成本，几轮暴跌下来，赚钱不如上半年那么容易。白银产品尤其如是。

　　外汇市场：

　　美元仍将走强 人民币有望再创新高

　　下半年人民币仍有一定的升值空间，但幅度可能放缓。美元反弹为主，非美货币无太多机会。

　　今年上半年，人民币升值步伐加快，4月当月的升值幅度已经超过去年全年了。不过，在美联储退出QE和中国经济未来增速放缓的背景下，专家预计下半年人民币仍有一定的升值空间，但幅度可能放缓。

　　值得注意的是，在上半年美元走强的趋势下，人民币对美元升值的同时，人民币对其他外币更是大幅升值。同样以中间价计算，上半年人民币对欧元升值1.8%;人民币对英镑升值7.3%;人民币对澳元升值15.3%;人民币对加元升值8.1%;人民币对日元升值14.6%。

　　对于下半年人民币的走势，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮指出，“下半年人民币还会再创新高。不过，在人民币走强与中国经济弱复苏的经济面背离的情况下，下半年可能会出现从升值预期到贬值预期的拐点。”

　　昨日，中行美元的购汇价格在6.14附近。花旗银行最新研报预计，未来0~3个月，人民币对美元即期汇率在6.10水平，未来6~12个月在6.08水平。刘东亮预计，下半年人民币兑美元即期汇率在6.05~6.10。

　　在人民币单边走强的情况下，外汇市场可谓精彩纷呈。尽管上半年美元走强、商品货币澳元和加元开启了跌势、欧系货币欧元和英镑则震荡偏弱;但下半年在美联储退出QE预期所主导的格局下，整体上美元仍被看好，非美元货币被看空。

　　“市场对美联储退出QE预期背景下所进行逻辑性交易已经比较明显，美元还是被市场看好。”中信银行分析师胡明指出，“值得注意的是，美联储退市的政策比较温和，但市场已经看到很远至加息了，市场或过度消费美元的优势，未来美元或有出现类似5月底以来的暴涨暴跌。”

　　刘东亮指出，下半年看空非美元货币。具体而言，商品货币澳元和加元受大宗商品走弱和新兴市场国家需求降低，仍将继续下跌。预计澳元到年底将至0.9以下。“加元的跌幅将好于澳元，澳元受未来继续降息可能以及中国经济复苏拖累，年底可能低至0.87附近。”胡明分析指出。

　　此外，欧系货币欧元和英镑则可能在震荡中走弱，预计欧元在年底会在1.30以下;“欧元和英镑持续上行可能性不大。”胡明认为。

　　对于日元未来的走势，刘东亮认为，整体上继续看空日元，在安倍政府推动日元贬值还将持续。

　　投资建议：

　　小币种机会不多

　　对于炒汇的投资者，在把握美元走强、非美元货币走弱的大趋势下，建议把握结构性行情。

　　“比如目前澳元仍会继续创新低，可以做空;而美元兑日元行情并不明朗，建议先观望。”有交易员表示：“下半年小币种机会不多，建议谨慎操作。”

　　债券市场：

　　债市转熊

　　债市须提防利率走高、信用违约和流动性紧张三大风险。

　　上半年过去，国内债券市场由于遭受政策面和资金面的一连串打击，即使仍有基本面的支撑，也难掩“熊迹”。

　　根据同花顺iFind的统计数据，6月全月，银行间现券成交笔数16430笔，环比骤减了17482笔，降幅超过五成。本月成交金额仅1.08万亿元，比5月的2.63万亿元大幅下降了58.94%。而这已是银行间市场连续第三个月交易量的“大滑坡”。

　　根据中债网的数据，近两周10年国债收益率已迅速上行，6月最后一个交易日，10年期国债收盘报3.5145%，而在6月20日时一度飙升了15.01个基点至3.7036%。此外，金融债的收益率也普遍上行。

　　与此同时，放眼全球债券市场，在美国央行缩减购债所带来的政策风险预期下，6月美债遭到投资者的抛售，收益率出现大幅上行。

　　根据道琼斯公司的统计数据，截至昨日中午12:00，十年期美国债券收益率涨0.76%至2.51%，比近一年来的最低点1.38%大幅攀升了114个基点。

　　与此同时，在国际市场上，新兴国家发行的美元债券销量也跌至2008年12月以来的历史最低点。

　　对于国内债市来说，市场人士认为，下半年债市走势取决于基本面和资金面的博弈，而目前来看，基本面的弱势仍对债市形成有利支撑。

　　但由于美联储将缩减购债规模、外资流入将减少，再加上国内央行不会放松货币政策的决心，下半年资金面必将比上半年紧张，这为国内债市带来一定的流动性风险。

　　宏源证券固定收益首席分析师范为对记者指出，下半年国内债市走势主要取决于三大因素：利率风险、信用风险以及流动性风险。“首先，从利率风险来看，由于二季度GDP增速将会下滑至7.4%~7.5%左右，再加上通胀水平呈回落态势，因此第三、第四季度的利率风险将会将少，利率水平呈下行趋势，这将对利率债构成利好。”他说。

　　兴业期货固定收益分析师孙静哲也认为，资金面紧张缓解之后，债券市场的收益会有一个下行走势，而且基本面偏弱也形成了一个支撑作用，“整体看，债券市场应该还是向好的”。

　　投资建议：

　　推荐高评级信用债

　　在具体投资策略上，范为认为，由于利率风险下行，利率债的投资机会较多。下半年投资者应回避低评级的信用债。“推荐利率债或高评级的信用债，要加长久期。”他说。

　　与此同时，分析人士认为，随着美国经济的好转以及美联储购债规模的削减，下半年美国债市将会走出一波下行的走势，正如债券大王格罗斯所预言，美债30年的牛市已经结束。范为指出，与国内债市不同的是，随着美国经济的恢复，美国债市下半年面临最大的是利率风险。

　　基金市场：

　　货基或将逆袭

　　股基债基下半年乏力，货基或“逆袭”;关注以美国市场为主要投资标的QDII基金。

　　本报讯 (记者吴倩)2013年上半年，股票基金均赚逾5%，有40余只偏股基金半年收益超过20%。投资海外的QDII基金虽整体亏损，但不少主投美国市场的QDII基金上半年的收益也超过了10%。债券基金的平均收益也超过了3%。

　　最牛：40余只主动型股基逆市赚逾20%

　　上半年，上证指数、沪深300指数和深证成指分别跌了12.76%、12.78%和15.6%，偏股基金却扬眉吐气，成为市场上的大赢家。

　　据天相投顾统计显示，这期间339只主动型股票基金平均取得5.52%净值涨幅，战胜沪深300指数达18.3个百分点，172只混合型基金则平均取得了4.48%的涨幅。339只主动型股票基金中有232只取得正回报，盈利基金占比达到68%。172只混合型基金中盈利的基金达到72%。

　　有40余只偏股基金半年收益超过20%。业绩表现最抢眼的上投摩根新兴动力期间收益率高达41.55%，华宝兴业新兴产业、中邮战略新兴产业、汇丰晋信低碳先锋基金、景顺内需增长、景顺增长二号等10只基金的平均收益率超过32%。

　　最遗憾：遭遇“黑6月”债基收益降至3%

　　6月普通债券基金平均下跌2.18%，令上半年收益大幅缩水，而转债基金6月平均下跌8.95%，今年以来的收益尽数回吐。不过，虽然遭遇黑色6月，不过债券基金仍带来不错的回报，平均取得超过3%的收益。

　　据WIND资讯数据，今年以来，普通债券基金平均回报率为3.15%，其中，中长期纯债基金平均回报率为3.06%，混合一级债基平均回报率为3.12%，混合二级债基平均回报率为2.74%，偏债基金同期平均回报率为3.36%。

　　最熊：均跌5% QDII成唯一负收益品种

　　投资海外股市QDII基金成为上半年唯一下跌的大类基金品种，超过2/3的QDII基金出现亏损。据天相投顾统计显示，截至6月27日，QDII基金今年以来平均跌幅达5.57%，盈利的QDII基金只有22只，有21只基金跌幅超过10%，占比达到三成。

　　主投黄金贵金属、港股和新兴市场的QDII暴跌。黄金QDII的平均跌幅超过26%，汇添富黄金跌幅达30.03%。港股和新兴市场QDII中，恒生H股、H股ETF的跌幅也超过了17%，南方金砖四国、招商金砖、建信新兴市场等基金跌幅超过15%。

　　不过，主投成熟市场的QDII上半年整体表现依然出色。大成标普500等权重、博时标普500%上半年的收益也超过了10%。

　　投资建议：

　　股基乏力 货基或逆袭 QDII具长期投资价值

　　“下半年，无论对股基还是债基，均缺乏趋势机会，选券能力是关键。”海通证券分析师指出，下半年股市和债市均有结构性投资机会，配置时点建议选择在7月资金面最为紧张的时点之后。

　　该分析师建议，下半年，成长风格基金阶段下跌是买入的机会。“对于传统蓝筹行业虽然整体缺乏机会，但市场化改革驱动相关板块，如铁路设备、物流、电网设备、券商仍有一定的表现机会。”该分析师称，阶段性配置10倍以下低估蓝筹对冲情绪短期逆转风险。

　　在债券基金的选择上，该分析师认为，长久期高等级信用债及短久期低评级信用债或有良好表现，所选基金应当以这两类品种为主要投资方向。

　　万家基金投研人士称，货币基金在近期资金利率高涨的过程中所新配置的资产，收益率普遍较高，将在下阶段逐渐体现每天的收益中。

　　另据银河证券数据，截至上周末，货币基金平均7日年化收益率约3.82%，有10余只货币基金7日年化收益率超过5%。

　　从中长期来看，依然看好美国股市的前景。海通证券分析师指出，美国经济继续复苏比较确定，建议投资者重点关注以美国市场为主要投资标的QDII基金，例如跟踪纳斯达克100、标普500的指数型QDII。